在数字经济浪潮席卷全球、新质生产力成为核心驱动力的背景下，国信证券通信行业研究小组（程成团队）发布中期投资策略报告，明确指出：我们继续坚定看好通信及计算机领域内细分板块的龙头企业，认为其将在技术迭代、政策扶持与产业融合的多重共振下，展现出更强的成长韧性与投资价值，当前正是深入布局相关优质资产的战略窗口期。
一、 核心逻辑：多重利好汇聚，龙头优势凸显
- 技术驱动进入深水区： 人工智能（AI）大模型的训练与应用、算力需求的爆炸式增长，正从底层重构ICT（信息通信技术）产业格局。这不仅直接拉动数据中心、高速光模块、AI服务器、算力芯片等硬件的需求，更催生了行业应用软件、云计算服务、数据要素管理等软性服务的巨大市场空间。技术壁垒高的细分领域龙头，凭借其研发积累、生态构建和客户粘性，能够更高效地捕捉技术红利。
- 政策东风持续强劲： 从国家层面的“数字中国”整体布局规划，到各部委关于推动人工智能、工业互联网、数据要素市场发展的具体指导意见，政策体系日益完善，为行业发展提供了清晰的路线图和坚实的制度保障。龙头企业往往更能承接国家级、行业级重大项目，深度参与标准制定，享受政策先行先试的便利。
- 产业融合与国产化机遇： 信创（信息技术应用创新）进程在关键行业持续深化，从党政向金融、电信、能源等重点行业加速渗透。这为在操作系统、数据库、中间件、应用软件、信息安全等环节具备核心技术和产品竞争力的国产龙头公司，带来了确定性的替代与增长空间。通信网络与垂直行业（如工业、交通、医疗）的深度融合（5G/5G-A赋能千行百业），也打开了新的增量市场。
- 市场出清与格局优化： 经过前期的市场竞争与周期波动，部分细分领域的竞争格局逐步清晰，市场份额向具备技术、成本、品牌、规模等综合优势的头部企业集中。龙头公司的盈利稳定性和抗风险能力进一步增强，其估值体系也有望迎来重估。
二、 重点细分方向与龙头掘金
基于上述逻辑，我们建议投资者重点关注以下细分板块及其中具备核心竞争力的龙头企业：
- AI算力与基础设施： 包括高端AI服务器厂商、高密度算力芯片设计公司、高速率光模块/光芯片供应商、以及提供先进液冷等数据中心配套解决方案的领军企业。它们是AI浪潮中最先且最直接受益的“卖铲人”。
- 通信设备与运营商： 主设备商在5G-A和6G技术演进中保持领先地位；电信运营商作为数字基础设施的“国家队”，正从传统管道商向综合智能信息服务商转型，云计算、大数据、物联网等新兴业务增长迅猛，估值具备修复潜力。
- 行业应用软件与云计算： 在金融、电力、政务、医疗、智能制造等关键行业拥有深厚Know-how和成熟解决方案的软件龙头。它们正将AI能力深度融入产品，实现智能化升级，满足客户降本增效与模式创新的双重需求。在公有云、私有云、混合云领域布局完善的云服务商也值得关注。
- 网络安全与数据要素： 随着数字化程度加深和数据资产化进程启动，网络安全是刚需底座，具备全栈能力及实战化防护经验的龙头安全厂商护城河深厚。数据要素市场从理论走向实践，在数据采集、存储、治理、流通、交易与应用环节有卡位优势的公司有望迎来价值重估。
- 半导体与关键元器件： 围绕计算、存储、连接等核心需求的国产半导体设计公司，以及在射频、模拟芯片等领域实现突破的细分龙头，将持续受益于国产替代和需求增长的双轮驱动。
三、 投资策略与风险提示
策略上，我们建议采取“核心+卫星”的配置思路。将仓位重点布局于上述细分板块中基本面扎实、成长路径清晰、估值合理的绝对龙头作为“核心”持仓；可以适度关注在新技术路线（如卫星互联网、量子通信）、新应用场景（如智能驾驶、人形机器人）中具备突出弹性或潜在颠覆性技术的“卫星”标的。
风险提示包括：全球宏观经济下行导致IT支出不及预期；部分领域技术迭代速度过快带来的技术路线风险；行业竞争加剧导致毛利率下滑；国际贸易环境变化对供应链的潜在影响等。投资者需结合公司具体基本面动态评估。
结论：展望下半年，通信与计算机产业的内生增长动力与外部催化因素依然充沛。我们重申“继续看好细分板块龙头”的中期策略观点。建议投资者穿越短期市场波动，聚焦真正具备技术护城河、产业领导地位和良好治理结构的优质公司，分享数字经济时代的长期成长红利。
